海通期貨-股指期貨估值觀察報告：本周市場反彈，成長風格估值提升最多-220725

　　絕對估值：本周市場反彈，全A估值小幅回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】截至7月22日，萬得全A的PE（TTM）和PB（LF）分別為17.7和1.8倍，較5個交易日前（7月15日）分別上升0.22和0.02倍，分別處于歷史近十年的45.8%和42.1%分位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）主要指數方面，寬基指數估值多數回升，寧組合拖累創業板估值逆勢回落；市場風格方面，本周成長風格領漲，消費風格估值逆勢回落；行業方面，從PE（TTM）角度看，當前汽車、農林牧漁、公用事業、社會服務、食品飲料、美容護理、電氣設備和商貿零售等行業市盈率明顯高于近十年的平均水平。

　　估值與盈利：根據PB-ROE模型，當前處于高估區域的行業包括：商貿零售、社會服務、農林牧漁、公用事業和國防軍工等。處于低估區域的行業包括：食品飲料、煤炭、基礎化工和家用電器等。通過計算PE-G比值，當前萬得全A、滬深300、上證50、中證500和中證1000處于低估狀態（PE/G<1），創業板、寧組合和茅指數略高估（PE/G>1）；金融、周期、穩定、中盤和小盤風格低估，消費和大盤風格高估。

　　相對估值：當前創業板相對于萬得全A的PE（TTM）為3.10倍，較5日前下降0.07倍，高于近十年均值3.06倍；中證500相對于上證50的PE（TTM）為2.02倍，較5日前上升0.01倍，低于近十年均值減去一個標準差（2.17倍）；寧組合相對于茅指數的PE（TTM）為2.49倍，較5日前下降0.04倍，低于近十年的均值3.37倍。

　　估值與利率:根據股債收益率模型，當前萬得全A、滬深300、上證50、中證500和中證1000相對于國債均有超額收益，本周寬基指數相對于國債收益率的性價比均有所下降。

　　港股與AH溢價:港股市場估值回升。恒生指數的PE（TTM）較5日前上升0.16倍至9.3倍，當前僅處于歷史近十年的22.9%分位，恒生科技估值提升最多。當前AH溢價達到146.3%，處于歷史近十年的95.6%分位，較上周下降0.67%。AH溢價最高的個股分別為：浙江世寶、中信建投、新天綠能、一拖股份和中金公司，最低的個股分別為：招商銀行、中國平安、郵儲銀行、海爾智家和紫金礦業，其中招商銀行AH股仍處于倒掛。

　　風險因子：復工復產進程不及預期；美債實際利率快速上行