上海證券-醫藥生物行業周報：探索DRG外支付模式，醫保出現“放松”信號-220725

　　主要觀點

　　行情回顧：上周（7.18-7.22日，下同），A股申萬醫藥生物行業指數下跌0.76%，板塊整體跑贏滬深300指數0.52pct、跑贏創業板綜指0.08pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】在申萬31個子行業中，醫藥生物排名第27位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）港股恒生醫療保健指數上周上漲1.81%，跑贏恒生指數0.28pct，在12個恒生綜合行業指數中，排名第5位。

　　本周觀點：探索DRG外支付模式，醫保出現“放松”信號

　　支持基于臨床價值的醫療技術創新，利好創新型藥械企業。7月19日，醫保局《關于進一步做好醫療服務價格管理工作的通知》要求對優化重大疾病診療方案或填補診療空白的重大創新項目，開辟綠色通道。7月13日，北京市提出試行新藥新技術DRG外支付模式，滿足相關條件的創新藥械可以進行申報，一定程度減輕臨床醫生對于治療方案選擇的顧慮，優質創新藥械有望突破醫?？刭M限制。

　　多地政策早現端倪，后續有望持續推進。無錫醫保局要求對抗癌藥不設基金支付上限；福建省對同一DRG組內的不同惡性腫瘤化療方案設置多個收費標準；去年9月，衛健委在《關于適應國家醫保談判常態化持續做好談判藥品落地工作的通知》中明確對實行單獨支付的談判藥品，不納入定點醫療機構總額范圍，對實行DRG等支付方式改革的病種，要及時根據談判藥品實際使用情況合理調整該病種的權重。

　　創新器械審批進程加快，心血管成熱門領域。據國家藥監局統計，自2014年起至2022年上半年，共有163個產品獲批。2021年獲批35個，同比增長35%，其中心血管領域產品超過30%；2022年僅上半年，獲批數量就已達到29個。在上市企業中，迄今有3個及以上耗材類產品獲批的企業僅有先健科技、心脈醫療和微創醫療，都是血管介入領域佼佼者。

　　創新藥獲批數量創歷史新高，生物制品迎爆發。2021年，藥監局審評通過47個創新藥，相較于2020年的20款，同比增長135%；其中生物制品12款，同比增長500%，增速顯著。從適應癥類型看，抗腫瘤藥物14款，占比最高。恒瑞醫藥憑借3款獲批創新藥排名第一，騰盛博藥、以嶺藥業、再鼎醫藥、榮昌生物，均有2款獲批。

　　投資建議

　　在集采和醫保談判常態化的大環境下，藥械企業普遍承壓。此次北京DRG新模式等一系列“放松”政策出臺，我們認為正在傳達一個信號：醫保改革不會制約產業創新，未來政策或將分層，對仿制藥、低值耗材持續壓制，對創新藥械適當激勵；心血管及生物制品領域機會較多。平臺化、國際化及創新型企業強者恒強，建議關注：恒瑞醫藥、復星醫藥、中國生物制藥、百濟神州、歐普康視、微創醫療、可孚醫療、惠泰醫療等。

　　風險提示

　　新冠疫情反復；藥品/耗材降價風險；行業政策變動風險