浙商證券-有研新材-600206-覆蓋報告：國內靶材龍頭，產能加速釋放助力公司發展-220724

　　投資要點

　　公司是國內集成電路用超高純金屬靶材的龍頭企業，未來靶材產能持續提升，由2021年的2萬塊提升到2025年的7.3萬塊，且結構持續優化，技術壁壘高、盈利能力強的銅、鈷、鎳等靶材占比不端提升

　　公司覆蓋靶材產業鏈中上游環節，攻破金屬提純技術。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】核心業務為集成電路用超高純金屬靶材，在國內處于領先地位，已實現銅系列靶材、鈷靶材等垂直一體化，在重要芯片下游客戶保持穩定批量供應，龍頭地位穩固；截至2021年底公司已有靶材產能為2萬塊，未來隨著有研億金的靶材擴產項目的投產，公司將于2025年底實現靶材產能73000塊/年，CAGR為33.28%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　除靶材外，公司主要定位于“電磁光醫”四大板塊，加快向高端優勢產品的結構轉型

　　磁板塊：公司重點發展磁材用稀土金屬、合金及靶材產業，已進軍高端稀土磁材市場和燒結釹鐵硼行業；光板塊：公司紅外鍺單晶制品銷量超10噸，全球市占率約25%，同時布局半導體光電子材料新領域；醫板塊：數字化口腔正畸產品成功開拓市場，高性能鎳鈦生物醫用材料實現批量銷售，已成功躋身國內一線固定正畸器械制造和服務商；

　　公司產品持續向高端及優勢產品轉型發展。銅系列靶材、鈷靶材占比逐步上升，未來將專注于持續推廣12英寸高端靶材產品；同時在磁性材料、高端稀土磁材領域積極向下延伸產業鏈，以加快構建全產業布局。

　　盈利預測及估值

　　我們預計公司2022-2024年實現營業總收入165.3/173/184.9億元，歸母凈利潤4.08/5.8/8.2億元，EPS分別為0.48/0.69/0.96，對應PE為34/24/17，首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　風險提示

　　半導體行業景氣度不及預期、金屬價格大幅波動、靶材產能投放不及預期