報告摘要
·資金面分析:繳稅走款期間央行小幅凈投放，資金市場維持平穩;下周政府債大額到期，預計跨月資金面波動有限本周央行公開市場累計進行了280億元逆回購操作，本周央行公開市場共有150億元逆回購到期，本周央行公開市場凈投放130億元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】繳稅走款期間資金面維持平穩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）本周國務院總理李克強強調，宏觀政策既精準有力又合理適度，不會為過高增長目標而出臺超大規模刺激措施。當前資金面抗沖擊性仍較強，疊加下周政府債大量到期釋放流動性，雖然下周部分期限資金開始跨月，但預計資金面整體波動有限。
利率債:博弈經濟下修預期，警惕資金面邊際變化,5年LPR仍有下降空間，同時下周美聯儲公布7月利率決議，基本面及消息面交織，債市收益率仍舊維持震蕩。市場對OMO規模波動的態度已不如之前敏感，減少了過度解讀，OMO規模雖然重要，但資金的供需體現為價格，警惕資金面的邊際變化對債市帶來的影響。LPR預期內未調，但5年LPR仍有空間，隨著長端LPR下調預期升高，寬信用將對利率中樞進一步下行施加壓力。預計10年國債利率仍然是窄幅區間波動的格局。
可轉債:權益市場延續震蕩調整、三大指數走勢分化，可轉債超七成錄得上漲行情，關注消費、高景氣賽道、基本面優質、估值合理的龍頭標的。本周國內疫情多點散發、多地頻發，經濟預期有所弱化，歐洲央行超預期加息.50bp，A股面臨內外部擾動，轉債表現出較強韌性，關注消費、高景氣賽道、基本面優質、估值合理的龍頭標的。
權益市場:滬指沖高回落，TMT逆勢崛起。本周滬指小幅上漲，滬強深弱，北向資金流出36.37億，上證綜指最終報收3269.97點。社融改善消費回暖，經濟進入復蘇周期;國家云概念出臺，關注云計算產業鏈投資機會;維斯塔斯碳梁專利到期，關注風電葉片及上游纖維材料投資機會;推動農業農村基礎設施建設，助力鄉村振興。展望后市，雖然當前美債利率對A股的壓制已逐漸減弱，但是國內又出現了部分利空因素。一方面，七月以來國內部分地區疫情又出現了一定的反復;另一方面，近期在地產斷供潮的影響下，停貸風波導致投資者對樓市將在短期復蘇的希望減退。市場層面，回看近3個月市場的表現，以成長股反彈為首的A股已反彈了超過兩個月，反彈幅度超過了20%，存在一定的回調需求。另外，隨著美聯儲加息在即，近期外資開始流出，前期資金面支撐A股反彈的動力有所減弱。短期內在外資流出、局部疫情以及地產事件的影響下市場上漲動力可能會有所不足，大概率會延續震蕩的趨勢，以結構性機會為主。
黃金:歐央行超預期加息及對美經濟衰退的擔憂引發金價反彈。本周，金價在連續五周下跌后觸底反彈，并重回1700美元上方，兩大國際金價均漲超1%，主要是因為歐洲央行意外宣布大幅加息后，歐元兌美元上漲，美元指數下跌，給金價提供反彈動力。7月國際油價明顯回落，國際通脹壓力緩解，下周美聯儲議息會議大概率繼續加息75BP，美元升值動力減弱，黃金的配置價值將凸顯，同時歐美經濟衰退可能性增大也推高避險黃金的需求。
原油:歐美對俄原油實行新制裁推動布倫特油價上漲，但美國經濟可能衰退導致的需求不足使得美油價下跌。本周國際兩大油價結束兩連陰，但反彈力度較弱，布倫特原油上漲2%，而美油仍下跌近3%，主要是美國國內汽油需求不足。短期油價預計將窄幅震蕩，大漲大跌的可能性均不大，一方面，中國宏觀數據及歐美PMI數據顯示高通脹和加息下，全球經濟增長動能減弱，市場交易邏輯已開始從美聯儲加息轉向經濟增速的放緩上，這不利于油價，但另一方面，OPEC+堅持十分穩定的生產計劃，全球原油市場整體仍維持緊平衡狀態，也給油價提供一定支撐。
黑色產業鏈:經濟數據邊際好轉推動螺紋鋼價格反彈，但雙焦價格仍處于下跌通道中。盡管房地產等行業的多項指標同比仍下降，但宏觀數據已經出現明顯邊際改善，提振了市場信心，導致其價格連續大跌后有所反彈。但處于上游的焦炭焦煤價格仍受到下游需求不足的拖累，疊加國際大宗商品價格普遍回落,雙焦價格繼續下跌，其中焦煤價格跌幅較大。近期黑色市場交投情緒均不高，無論從基本面還是技術面，其價格均已跌破主要趨勢線，總體傾向偏空。
人民幣兌美元匯率分析:歐洲央行意外加息50BP，美元指數相應走弱，人民幣兌美元匯率持續波動。本周美元指數下行。一方面上周公布的美股6月份通脹數據再次超預期，美元指數一度走高，本周美元指數有所回落;一方面本周歐洲央行貨幣政策會議召開，此前多位歐洲央行官員發言，稱本次會議降開始加息，隨本周會議臨近，歐元有所走強，美元指數相應走低。本周會議上歐洲央行意外加息.50BP,決議公布后美元指數短時間走弱。人民幣兌美元匯率本周基本持平。
風險提示:貨幣政策超預期收緊信用風險集中爆發
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