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小分子CDMO:分散市場,全球競爭,后來居上
財務復盤:資產擴張,營運提升,“二線”也有競爭力
估值復盤:提升→分化的背后,是景氣賽道的選擇差異
制造能力是評估中國小分子CDMO增長的核心
總結:供給能力升級是持續增長的主邏輯
投資建議:我們預計公司2021-2023年EPS分別為1.06、1.47、1.96元/股,2022年7月25日收盤價對應2022年46倍PE。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】我們認為,大客戶、大項目管理經驗是公司下一個階段的基礎,我們看好公司供給能力的邊際變化,及新領域(多肽類、核酸類等)、新業務(制劑類CDMO等)的拓展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)綜合考慮到公司在收入結構切換窗口期內CDMO業務增長彈性&持續性的預期差,維持“買入”評級。
風險提示
生產安全事故風險;
環保事件導致停產風險;
CDMO業務訂單波動性風險;
新藥上市審評進度不及預期風險;
重大客戶流失風險等
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