華金證券-新股專題覆蓋：德科立（2022年第79期）-220721

　　投資要點

　　下周二（7月26日）有一家科創板上市公司“德科立”詢價。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　德科立（688205）：公司主營業務涵蓋光收發模塊、光放大器、光傳輸子系統的研發、生產和銷售，產品主要應用于通信干線傳輸、5G前傳、5G中回傳等國家重點支持發展領域，與中興通訊等國內外知名光通信設備制造商、國內三大電信運營商及國家電網等專網客戶建立了長期穩定的合作關系。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）公司2019-2021年分別實現營業收入3.87億元/6.65億元/7.31億元，YOY依次為46.17%/71.57%/9.99%,三年營業收入的年復合增速40.24%；實現歸母凈利潤0.47億元/1.42億元/1.26億元，YOY依次為229.55%/205.07%/-11.16%，三年歸母凈利潤的年復合增速107.48%。最新報告期，2022Q1公司實現營業收入2.05億元，同比增長23.07%；實現歸母凈利潤0.33億元，同比增長9.66%。2022年1-6月，公司預計營業收入同比增長9.65%至17.48%，預計歸母凈利潤同比增長1.03%至6.98%，預計扣非歸母凈利潤同比增長2.95%至9.91%。

　　投資亮點：1、公司緊抓5G建設機遇，成功把光傳輸子系統領域的多年積累轉化為強競爭力；報告期內實現光傳輸子系統銷售收入的快速擴大，是公司營業收入規模增長的重要驅動因素之一。公司自2001年建立光傳輸子系統產品線，報告期內，公司緊緊抓住5G建設契機，實現光傳輸子系統產品收入整體迅速增長。公司光傳輸子系統中，超長距傳輸子系統技術壁壘較高，公司主要產品參數水平均不低于主流公司，且部分高端產品處于領先地位；在數據鏈路采集子系統領域，公司競爭力強，報告期內公司該產品中標金額占三大電信運營商公開招標統計總額的50%左右；前傳子系統2021年中標金額占三大電信運營商公開招標總額的7%左右。2、公司重點布局高速率光收發模塊領域，研發進度相對靠前；隨著5G通信持續發展帶動通信傳輸網絡向高速率不斷演變，公司有望實現更快發展。公司100G/400G 10km氣密光收發模塊產品已生產樣品，100G/400G 40km氣密光收發模塊產品處于研發階段，與業內公司相比進度較為領先。公司募投項目之一為高速率光模塊產品線擴產及升級建設項目、目前該項目已在2021年提前進行建設；建成后可形成新增高速率光收發模塊年產110萬支的生產能力。隨著5G通信、大數據、人工智能等催生數據流量爆發式增長，通信傳輸網絡正在向高速率、大容量、智能化不斷演變，公司有望抓住機遇實現高速率光收發模塊業務的發展。

　　同行業上市公司對比：選取業務結構相似的光迅科技、中際旭創、新易盛作為可比公司。根據可比公司情況，平均收入規模為56.97億元，平均PE-TTM為22.88X，平均毛利率為27.31%。相較而言，公司收入規模較小，但銷售毛利率高于可比公司。

　　風險提示：已經開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風險在正文內容中展示等。