光大證券-債基和貨基2022年二季報點評：債基業績明顯回暖，貨基收益率繼續下滑-220725

　　1、債基和貨基持倉分析

　　債券型基金規模持續增長，市值增速穩步提升，大類資產配置中現金類資產配比上升，債券類、股票類資產配比下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】截至2022年二季度末，開放式債基資產總值為9.12萬億元，市值環比增長率為6.03%，市值增速相較于2022年一季度末的5.78%有所提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　從大類資產配置來看，相較于2022年一季度末，債券類、股票類資產資產的配比下滑，而現金類資產配比上升。

　　從配置的具體券種來看，相較于2022年一季度末，2022年二季報數據顯示債基增配國債、同業存單、可轉債、短融和中票，減配金融債和企業債。

　　貨基資產規模續增，資金集中度繼續下滑。截至2022年二季度末，貨基資產總值達11.40萬億元，市值環比增長率為5.89%，增速較2022年一季度末小幅下滑。

　　截至2022年二季度末，規模前五的貨基規模占總貨基規模的比重為15.03%，集中度環比持續下滑。此外，浮動凈值型貨基的規模增速小幅回升，截至2022年二季度末資產總值為56.73億元，市值環比增長率為0.81%。

　　從大類資產配置來看，債券類資產的比重由2022年一季度末的42.10%下滑至40.56%，現金類資產比重由35.83%下滑至34.06%。

　　從配置的具體券種來看，貨基中市值占比最大的仍為同業存單，當季同業存單配比下滑，其余券種除了資產支持證券配比下滑以外均上升。

　　2、杠桿率觀察

　　債基杠桿率環比下滑，貨基杠桿率環比上升。債基杠桿率由2022Q1的123.70%下滑1.41個百分點至122.28%，而貨基杠桿率則由2022Q1的107.53%上升0.26個百分點至107.79%。

　　貨基投資組合的平均剩余期限環比與同比均有所上升。2022年二季度末貨基投資組合平均剩余期限（算術平均值）為77天，環比上升，相比于2021Q2的71天，同比亦有所提升。

　　3、基金業績表現

　　債基2022年二季度業績明顯回暖。相比于2022Q1，2022Q2債基凈值增長率（中位數）明顯上升。2022Q2全部債基、中長期純債、二級債基等凈值增長率中位數分別為1.04%、1.01%、2.52%，相比于2022Q1上升明顯，其中二級債基表現較優。

　　2022Q2貨基收益率環比下滑。2022Q2貨基7日年化收益率中位數為1.81%，相比于2022Q1下滑了0.25個百分點，浮動凈值型基金的收益率（中位數）亦表現為下滑，收益率由1.93%下降至1.75%。

　　4、風險提示

　　警惕權益市場的波動對二級債基產生的回撤壓力；關注現金管理類理財產品對貨基的替代效應。