策略摘要
總的來說，國內疫情促使局部地區管控措施升級，但預計不會再對經濟帶來較大沖擊。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】國內經濟穩步恢復，數據呈現觸底回升，下半年宏觀政策或不會繼續加碼，但房地產市場風波不斷，預計貨幣環境仍將維持合理性充裕，關注穩增長效果，月底政治局會議也可能帶來積極信號。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）海外衰退風險加劇，超預期緊縮空間較小，中美利差趨平，將有利于外資流入，預計近期股指謹慎偏多。
核心觀點
市場分析
股指期貨：滬深兩市平開低走，三大指數震蕩走跌。截至收盤，上證指數跌0.60%報3250.39點，深證成指跌0.83%報12291.59點，創業板指跌1.18%報2704.95點；兩市成交量明顯下降，為8622億元；北向資金凈流出33.9億元。盤面上，房地產、煤炭行業上漲，電力設備、汽車、通信領跌。美國三大股指收盤漲跌不一，道指漲0.28%報31990.04點，標普500指數漲0.13%報3966.84點，納指跌0.43%報11782.67點。
疫情多點散發，對經濟的沖擊有限。近期上海、廣東等發達地區疫情反復，但從目前的情況來看，江蘇已經清零，其他發達地區進一步升級的可能性較小，對經濟的沖擊有限。安徽、河南、甘肅、廣西等地新增確診病例抬頭，多地發現新毒株BA.5，在大陸已進行社區傳播，防控壓力大，多地局部地區管控升級。
宏觀政策預期降溫，關注月底政治局會議。6月份我國經濟企穩回升，主要指標較快反彈、由負轉正，城鎮調查失業率明顯下降，帶動二季度經濟實現正增長，繼續關注穩增長政策實施效果。國家領導人表示不會為了過高目標而出臺超大規模刺激，超發貨幣、預支未來，一攬子穩增長政策還有發力空間，未來宏觀政策可能不會維持上半年的超大力度，關注月底政治局會議。
政策關注地產端問題。地產仍是復蘇的弱點，上周的成屋銷售數據繼續下滑，同時近期的停貸風波，將加大房企現金流的問題。政府及相關部門積極出臺政策指導，為房企紓困。國常會提出因城施策促進房地產市場平穩健康發展，關注事態進展。
經濟下行壓力大，歐美衰退預期再升溫。歐洲央行本月加息50bp開啟緊縮周期，同時推出“反碎片化”工具“傳導保護工具”（TPI）來防范債務風險，但主要國家短期難以擺脫能源危機，預計通脹仍將維持高位，同時7月制造業PMI初值跌破榮枯線，意大利政治問題也帶來了更多不確定性，歐洲衰退風險升高。美國越來越多的公司宣布裁員或放緩招聘，上周各州申請失業金人數再度攀升，表明就業市場情況較弱，7月制造業和服務業PMI初值均低于50，經濟下行壓力加大，市場計價本月議息會議加息75bp，超預期緊縮空間較小。
總的來說，國內疫情促使局部地區管控措施升級，但預計不會再對經濟帶來較大沖擊。國內經濟穩步恢復，數據呈現觸底回升，下半年宏觀政策或不會繼續加碼，但房地產市場風波不斷，預計貨幣環境仍將維持合理性充裕，關注穩增長效果，月底政治局會議也可能帶來積極信號。海外衰退風險加劇，超預期緊縮空間較小，中美利差趨平，將有利于外資流入，預計近期股指謹慎偏多。
■策略
謹慎偏多
■風險
國內疫情不受控，中美關系惡化，歐美超預期緊縮，歐債危機爆發，俄烏沖突加劇，臺海危機出現
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