國金證券-長春高新-000661-完成股權激勵首次授予，增長確定性再提升-220726

　　業績簡評

　　7月25日，公司審議通過《關于向激勵對象首次授予限制性股票與股票期權的公告》，確定了此次激勵首次授予的具體內容。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　經營分析

　　首次授予對象為278名激勵對象，長期增長確定性再提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）本次激勵計劃的首次授予日為2022年7月25日，向符合條件的278名激勵對象授予限制性股票228.67萬股（占本次激勵計劃擬授出限制性股票總數的92%），授予價格為112.55元/股；向符合條件的371名激勵對象授予股票期權109.86萬份（占本次激勵計劃擬授出股票期權總數的70%）。

　　業績考核指標涵蓋全面，利潤考核目標穩健高增長。公司激勵計劃授予的限制性股票業績考核年度為2022-2024年，業績考核指標為金賽藥業的凈資產收益率、凈利潤增長率、資產負債率。凈利潤增長率的考核目標以金賽藥業2019-2021年的凈利潤平均數（27.98億元）為基數，2022-2024年年度的金賽藥業凈利潤增長率考核目標為不低于52.50%、75.50%和102%，首次授予的限制性股票應確認總成本約為2.14億元，2022-2026年攤銷成本分別為3341、8018、6236、2851和935萬元。首次授予的股票期權應確認總成本約為3952萬元，2022-2026年攤銷成本分別為618、1482、1153、527和173萬元。

　　深度綁定企業核心人才，促進企業長期穩健發展。2021年金賽藥業實現歸母凈利潤36.84億元，貢獻集團歸母凈利潤的98%，是公司的主要盈利來源。此次股權激勵的舉措將金賽藥業核心管理者、優秀人才的利益與股東利益緊密結合，有望進一步提高員工工作積極性、積極主動地為企業完成既定目標、實現價值最大化。

　　盈利調整與投資建議

　　考慮激勵費用影響，我們預計公司2022-2024年分別實現歸母凈利潤51.8（+38%）、67.3（+30%）、82.8億元（+23%），對應當前EPS分別為12.8元、16.6元、20.5元，對應當前P/E分別為16.1、12.4、10.1倍。

　　維持“買入”評級。

　　風險提示

　　醫保降價和控費風險；生長激素競爭加劇風險；疫苗銷售不及預期；研發進展不達預期等。