浙商證券-盛路通信-002446-點評報告：實控人全額認購非公開發行彰顯發展信心-220725

　　報告導讀

　　實控人全額認購不超7億元非公開發行，彰顯未來發展信心；上半年歸母凈利潤預計1-1.35億元，經營拐點得到確認；成長預期樂觀。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　投資要點

　　實控人全額認購不超7億非公開發行

　　公司公告擬非公開發行募資不超過7億元，用于全資子公司成都創新達“新型微波、毫米波組件系統研發生產中心建設項目”及補充公司流動資金。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　公司此次非公開發行股票不超過117,449,664股，發行價格為5.96元/股，全部由公司控股股東、實際控制人楊華先生以現金方式認購。

　　此次發行前楊華先生持有89,484,571股股份，占發行前股份總數9.85%，若按照發行上限117,449,664股框算，發行后楊華先生持股比例將提至20.2%。

　　預案所述本次非公開發行股票相關事項的生效和完成尚需獲得公司股東大會審議通過和中國證券監督管理委員會的核準。

　　軍工電子業務未來成長預期樂觀

　　創新達專注于軍用微波器件、組件及系統的研發與生產，產品包括微波控制組件、微波開關矩陣、微波放大器、微波頻率源、接收及變頻組件等，在彈載、航空、遙感、航天、各類雷達、電子對抗等領域廣泛應用，客戶包括大型軍工集團、科研院所、整機廠商等。2019年實現收入1.18億元，利潤0.48億元。十四五期間國防支出重點投向信息化智能化方向，行業需求樂觀。此次募集資金部分用于成都創新達新型微波、毫米波組件系統研發生產中心項目，提高公司新型微波、毫米波組件自主創新能力，利于公司更好捕捉行業機遇；部分用于補流緩解資金壓力，進一步推進業務規模拓展；軍用領域未來有望實現高增。

　　盈利預測與估值

　　軍工業務國防信息化行業需求樂觀疊加公司積極擴產，未來增長預期樂觀；民用通信領域5G應用場景2021年取得突破，有望打開新的成長空間。

　　上半年預計歸母凈利潤1-1.35億元，去年同期盈利127萬元（合正電子影響0.6億元），大幅增長，經營拐點得到確認。預計2022-24年歸母凈利潤2.3/3.1/4.0億元，對應PE 32/23/18倍，“增持”評級。

　　風險提示：軍工擴產不及預期；原材料價格等影響超預期等