國元證券-基金研究周報（2022年第19期）：基民收益率為何跑輸基金收益率？-220725

　　報告要點：

　　基民收益率長期跑輸基金收益率，哪些基金的差距更顯著？

　　本文從基金與基民收益率的角度出發對基金、基民收益率的定義與各類計算方式進行了分析，針對市場各類型基金我們分別統計了基金、基民兩類收益率的差距情況并嘗試從基金、市場環境、持有人結構等不同維度來對兩類收益率的差別情況進行了分析。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】從全市場基金的歷年收益率來看，基民收益率整體不及基金收益率，平均每年收益差距在2.53%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）在市場行情波動較為劇烈的2014、2015、2019、2020年份，基民非理性投資行為帶來的收益損耗更加嚴重，平均收益磨損達到了4.73%。在主動權益類基金中基民非理性投資行為影響更大，2016年以來基民平均年化收益相對基金收益差距為-6%，其中2020年基民投資收益損耗達到了14%。從具體細分基金類型來看，基民在高倉位行業主題類基金內的投資行為受市場行情影響更大其平均每年的收益磨損接近10%?；?、基民兩類收益率的差距情況與基金投資者結構、市場波動、基金規模增速有關。從基金投資者結構來看，兩類收益率的差距與基金中個人投資者占比存在明顯的正相關性，在個人投資者占比越高的基金內基金、基民兩類收益率的平均差距越大；兩類收益率的差距情況也受市場波動的影響，在市場行情波動較為劇烈時基民非理性行為帶來的投資收益損耗相對較大；基金規模的增長率也與兩類收益率差距存在很強的正相關關系，基民在高規模增長率基金上投資行為帶來的收益損耗顯著大于低規模增長率基金。

　　全球指數反彈，A股中環保、計算機、傳媒行業領漲

　　上周全球重要股指全面上漲，印度SENSEX30、日經225和恒生科技和表現相對占優，分別收漲4.30%、4.20%和3.55%。美股指數全面反彈，納斯達克、標普500和道瓊斯工業分別收漲3.33%、2.55%和1.95%。港股指數上漲，恒生科技、恒生指數周度收漲3.55%、1.53%，近一月漲跌幅分別為1.00%和-1.90%。上周滬深A股指數多數收漲，中證1000和中證500表現靠前，周度上漲2.65%和1.50%；創業板指和滬深300表現較弱，分別下跌0.84%和0.24%。31個申萬一級行業中25個行業上漲，周漲幅前三的行業為環保、計算機和傳媒，分別收漲5.00%、4.88%和4.77%；周跌幅前三的為農林牧漁、電力設備和建筑材料，分別下跌1.60%、1.59%和1.11%。

　　中證1000期貨掛牌上市拉動存量和新發ETF的交易和認申購

　　上周權益基金市場出現不同程度漲跌，高倉位全市場類基金下跌0.08%，跌幅略小于滬深300指數，跑輸中證500指數。高倉位行業主題類基金跌幅最大，下跌1.19%，靈活倉位權益類和平衡混合類基金則分別上漲為0.39%、0.19%。在高倉位行業主題類基金中，重倉周期、港股、科技板塊的基金表現較好，分別上漲1.87%、0.48%、0.47%；制造、醫藥、消費主題的基金表現較弱，分別出現0.22%、2.64%和1.02%的下跌。

　　2022年7月22日，中證1000股指期貨和期權相關合約在中國金融期貨交易所成功掛牌上市。中證1000股指期貨目前共掛牌4個合約，上市首日交易活躍，成交3.6萬手，成交金額達到505億元。中證1000股指期貨的上市也推動了中證1000指數ETF存量基金的申購、交易和新發基金的認購，2016年成立的南方中證1000ETF在當天出現17億份凈申購，單日份額增幅達40%；華夏中證1000ETF也在一個交易日內獲12億份凈申購，基金份額單日翻倍，且在一周之內增長4倍以上。新發的4只中證1000ETF同樣受到了投資者的大量認購，截至周五，富國中證1000ETF的認購或已達到上限的80億，宣布提前結束募集。