國信證券-中資美元債數據追蹤周報：美債收益率回落，一級市場發行回暖-220725

　　基準利率：本周在美國PMI數據跌破榮枯線、美聯儲加息預期企穩的影響下，美國各期限國債收益率回落，1年期國債收益率較上周下行8.75bp至2.8900%，2年期國債收益率較上周下行14.16bp至2.9909%，5年期國債收益率較上周下行17.61bp至2.8785%，10年期國債收益率較上周下行14.59bp至2.7850%，10年期與2年期國債收益率繼續倒掛，利差擴大至21bp。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　一級市場：本周中資美元債一級市場發行回暖，共發行15只債券，規模為33.39億美元，較前一周大幅增長194%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）發行主體以城投為主，城投發行人中漳州市九龍江集團為最大規模發行人，單筆發行規模為5億美元。地產板塊新發2筆，其中匯景控股有限公司為交換要約發行，票息率高達12.5；卓越商管作為民營房企本次得以在半年內第二次新發美元債，票息率為4.3%。金融板塊發行1筆國家開發銀行的3年期1億美元債，票息率為3.3%。其他板塊中聯想集團本次發行規模較大，分別發行兩筆10年期和5.5年期的6.25億美元債券，票息率分別為6.5%和5.8%，合計12.5億美元。

　　二級市場：收益率方面，本周十年期美債收益率較上周下降14.59bp至2.7850%，帶動投資級中資美元債收益率小幅下行0.97bp至4.8155%，但金融板塊表現不佳導致投資級利差上行13.62bp至203bp，投機級中資美元債的收益率收窄75.63bp至24.9039%，投機級利差收窄61.04bp至2212bp。

　　回報率方面，高收益美元債年初至今的回報率跌幅繼續擴大，投資級中資美元債回報率回暖，帶動整體回報率跌幅小幅收窄。截至7月22日，中資美元債年初至今的回報率較上周上升13bp至-10.95%，其中投資級債券回報率上升25bp至-6.92%，高收益債券回報率跌幅擴大40bp至-27.91%。按行業來看，非金融和城投債券回報率為-6.60%和-0.27%，分別較上周收窄54bp和15bp；房地產和金融債券回報率為-42.19%和-14.76%，分別較上周下跌188bp及23bp。

　　個券方面，本周收益率漲幅最大的10只債券仍以地產債為主，包括弘陽地產集團和新城發展控股的多只美元債，收益率跌幅最大的10只債券包括遠洋資本控股和路勁基建的多只美元債。

　　調級行動：本周評級機構對7家中資美元債發行人采取評級行動，其中負面調級行動為4家，撤銷評級為2家，正面調級行動為1家。

　　違約與要約情況：本周新增違約離岸債券包括鑫苑置業有限公司的5.145億美元債券，由于未按時兌付本息導致違約。本周要約債券包括華南城控股有限公司的5筆美元債，合計規模達15.66億美元。

　　風險提示：房地產行業再融資風險，金融板塊負面輿情風險，美聯儲貨幣政策超預期風險。