首創證券-恒銘達-002947-公司簡評報告：消費電子技術壁壘優勢顯現，新能源業務未來可期-220725

　　公司發布2022年中報業績預告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司預計2022年上半年實現歸母凈利潤0.7-0.9億元（+109.56%-169.44%），Q2歸母凈利潤0.35-0.55億元（yoy：+133.33%-266.67%，qoq：0%-+57.14%）；預計2022年上半年實現扣非歸母凈利潤0.63-0.84億元（+180.04%-273.38%），Q2扣非歸母凈利潤0.32-0.53億元（yoy：+255.56%-488.89%，qoq：+3.23%-70.97%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　公司通過不斷提高研發能力和綜合服務能力，穩定經營提升盈利能力。公司以研發為核心進行戰略布局，實現了產品結構優化，通過工藝進步提升原材料使用情況，不斷提升良率；憑借優異的技術表現及一體化綜合服務的能力，得到客戶的高度認可，在新領域、新項目、新產品的研發拓展初見成效；擴建產能逐步釋放；面對美元匯率波動積極應對。

　　強化消費電子技術壁壘優勢，開拓新能源產業領域。公司作為消費電子行業中堅力量，近年來始終堅持研發、設計具有全球競爭力的消費電子產品，通過不斷突破產品與服務的附加值上限，強化自身在該領域的差異化價值及技術壁壘優勢。公司現已成為頭部知名終端客戶核心供應商，同時隨著新能源領域業務的逐步開展，公司已與多家整車廠商陸續建立合作關系。2021年，公司深度參與多項客戶新品研發與設計過程，全年打樣數量同比實現3倍增長。

　　自主研發自動化控制系統，助力公司產能快速擴張。公司通過自主研發生產設備及自動化控制系統，實現對生產成本的有效控制的同時，也為公司產能快速擴張奠定基礎。為順應下游客戶的訂單需求，2022年公司計劃在昆山、惠州等新建多個生產基地，著力生產公司消費電子功能性器件和精密結構件等產品。預計未來公司將有近十萬平方米生產基地陸續釋放，公司產能壓力將得到切實舒緩，同時也為公司業務規模的進一步擴大提供有力保障。

　　盈利預測：我們預計2022-2024年，公司營收分別為17.66/24.19/31.21億元（+54.5%/37.0%/29.0%）；歸母凈利潤分別為2.38/4.04/5.43億元（+662.0%/69.2%/34.8%），最新收盤價對應PE為18/11/8倍。公司深耕橫切領域，通過收購補足金屬件加工、組裝能力，在產能擴張、新能源快速發展背景下有望實現持續快速增長，首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　風險提示：客戶導入不及預期；產能擴張不及預期；新品研發不及預期。